El precio es una señal. Los datos on-chain son otra. Cada transacción en una blockchain pública se registra de forma permanente, lo que significa que gran parte del comportamiento de la red puede medirse directamente en lugar de estimarse.
Para los mercados cripto, esto crea una visión separada del sentimiento: lo que los poseedores hacen realmente con sus activos, cuánto se mueve hacia los intercambios y cuánto tiempo permanecen las monedas en un lugar.
Cuando los tokens se mueven de una billetera a una billetera de intercambio, generalmente se están preparando para el trading. La entrada neta a los intercambios tiende a aumentar durante períodos de alta actividad. La salida neta, cuando los tokens salen de las billeteras de intercambio, a menudo se interpreta como una señal de que los poseedores están moviendo activos a custodia en lugar de dejarlos listos para negociar.
La métrica es direccional, no binaria. Un solo día de entrada o salida significa poco por sí solo; lo que importa es la tendencia a lo largo de semanas.
La Ganancia/Pérdida No Realizada Neta (NUPL) utiliza el último precio al que se movió cada token y lo compara con el precio actual. Separa el mercado en posiciones mantenidas con ganancia y posiciones mantenidas con pérdida. La proporción se lee como un indicador de cuánta presión total existe en la red. Valores altos se debilitan a medida que más poseedores están en territorio de ganancia; valores bajos reflejan pérdidas generalizadas.
La proporción Valor de Mercado a Valor Realizado (MVRV) compara el valor de mercado actual contra el valor al que cada token se movió por última vez, conocido como valor realizado. Lecturas muy por encima de 1 significan que los tokens están moviendo valor muy por encima del costo base; lecturas cerca o por debajo de 1 significan que el mercado está valorando cerca o por debajo de lo que pagaron los poseedores.
MVRV se usa como marco de valoración para la red en su conjunto, no como consejo de trading puntual.
Las direcciones que pertenecen al mismo propietario se agrupan en entidades. Ajustar para estos grupos elimina el conteo doble artificial de auto-transferencias. El suministro ajustado por entidad considera el número de propietarios significativos distintos, lo que ofrece una visión más clara de la distribución que el conteo bruto de direcciones.
Ninguna métrica es decisiva por sí sola. El sentimiento es la suma de muchas señales: flujos de intercambio que apuntan en una dirección, NUPL y MVRV describiendo la distribución de ganancias, y el suministro ajustado por entidad midiendo cómo se reparte la propiedad. La capa on-chain más sólida proviene de medir todas ellas a lo largo del tiempo y observar cuándo cambian de dirección juntas.