Il 17 settembre 2026, la U.S. Securities and Exchange Commission ha approvato una “Esenzione per l’Innovazione” temporanea e condizionale che consente ai Tokenized Securities Venues (TSV) idonei di offrire un trading limitato di azioni tokenizzate del National Market System (NMS) su determinate piattaforme on-chain senza essere trattati come una borsa valori registrata ai sensi dell’Exchange Act nel modo consueto.
Secondo una dichiarazione di un commissario della SEC datata lo stesso giorno, l’esenzione copre il trading permissioned tramite market maker automatizzati e pool di liquidità. Le condizioni citate includono avviso pubblico, trasparenza delle transazioni, coordinamento delle sospensioni con il mercato di quotazione sottostante, libri e registri, e salvaguardie tecnologiche. Il progetto prevede limiti di simboli e tetti di volume calibrati in base ai livelli limit-up/limit-down. I dati delle transazioni denominati in USD — prezzo, dimensione, ora, indirizzo del pool, dimensione del pool a fine giornata, volume giornaliero — devono essere pubblicati a intervalli regolari per monitoraggio e studio.
L’ordine prevede inoltre un’esenzione condizionale su misura dalla definizione di “dealer” per alcuni fornitori di liquidità che contribuiscono con capitale proprietario sotto condizioni di divulgazione e tenuta dei registri. I report sull’ordine descrivono ulteriori vincoli operativi: i token devono portare i diritti economici e di governance equivalenti alle azioni convenzionali (non sintetici puri); quando un TSV cerca di tokenizzare azioni di una società che non controlla, deve dare notifica scritta all’emittente e attendere 30 giorni, un’obiezione dell’emittente blocca la quotazione; gli smart contract devono essere auditabili e pubblici su un registro pubblico permissionless; il trading deve fermarsi quando la borsa principale sospende l’azione sottostante.
L’esenzione è temporanea — cinque anni dalla pubblicazione nei conti dell’ordine — e la Commissione sta raccogliendo commenti pubblici. Il presidente della SEC, Paul S. Atkins, ha inquadrato la misura come l’uso dell’autorità statutaria esistente dopo che il Congresso non ha fatto avanzare il Digital Asset Market Clarity Act; ha detto che sarà comunque necessaria una regolamentazione formale duratura affinché i mercati on-chain rimangano una via praticabile.
Contesto: il Senato non è riuscito a far avanzare il Clarity Act pochi giorni prima (riportato 49–50, sotto i 60). L’Esenzione per l’Innovazione è un percorso amministrativo e circoscritto — non una legge — e non stabilisce da sola una legge permanente sulla struttura del mercato.
Primario: dichiarazione SEC sull’Esenzione per l’Innovazione, 17 settembre 2026 (sec.gov). Sommari secondari: Quartz / reportage di settore sulla stessa ordinanza.
U.S. SEC statement on the Innovation Exemption (Sept. 17, 2026)